Was ist ein faires KGV ?

Gastartikel von Philipp Haas (investresearch.net)

Das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) ist der wichtigste Indikator um festzustellen ob eine Aktive teuer oder günstig ist. Es wird berechnet indem man den aktuellen Aktienkurs durch den Gewinn je Aktie teilt. Wenn eine Allianz Aktie also 10 Euro an Gewinn in 2014 erzielt hat und der derzeitige Kurs bei 120 Euro liegt, dann wäre das KGV für 2014 bei 12.

Was nicht jeder weiß ist, dass das KGV auch für Anleihen oder Immobilien berechnet werden kann, denn eine Anleihe, die 2% an Rendite bringt, entspräche einem Aktien KGV von 50 und eine Wohnung mit Kaufpreis von 200.000 Euro und eine Jahresmiete von 10.000 Euro einem KGV von 20. Da Aktien aber riskanter als Immobilien und Anleihen sind, ist ihr KGV meist niedriger, aber langfristig sollten die KGV´s der verschiedenen Anlageklassen gemäß ihres Risikos sich im Gleichgewicht befindet, ansonsten würden sich Blasen bilden, die eines Tages platzen.

Der Kehrwert des KGV´s ist außerdem die Gewinnrendite, die ein Aktionär erwarten kann. Ein KGV von 10 ermöglicht also eine Rendite vor Steuern von 10%, wenn das Unternehmen den gesamten Gewinn ausschütten würde und nicht wachsen würde.

Die KGV´s von Aktien können sich aber sehr stark unterscheiden, was zu der Frage führt woran das liegt. Unternehmen und damit auch die entsprechenden Aktien haben nämlich sehr unterschiedliche Wachstumsaussichten und auch verschieden stabile Cash-flows. Je stärker und stabiler sich ein Unternehmen entwickelt, desto besser ist es und desto höher wäre auch ein faires KGV für diese Aktie. Nach Meinung des Autors spielen für die Bewertung und Ermittlung eines fairen KGV´s folgende Faktoren eine Rolle:     

• Geschäftsmodell
• Produktqualität und Kundennutzen
• Wettbewerbsvorteil gegenüber anderen Unternehmen
•  Markenstärke
• Marktgröße
•  Marktwachstum
• Wettbewerbsintensität
•  Zyklen und Regulierungen
•  Managementqualität
• Unternehmenskultur
• Unternehmensstrategie
• Insider Buying
• Wachstum des Umsatzes
• Wachstum des Gewinns
• EBIT Marge
• ROA Marge

Nach dem investresearch.net Aktienbewertungsmodell, wird jeder dieser 12 Faktoren von 1-10 bewertet und daraus der Durchschnitt gebildet. Dann kann man Firmen aus einem Index oder einer Branche vergleichen und ein faires KGV für das Unternehmen ableiten. Ein Durchschnittscore von 8,0 entspricht beispielsweise einem fairen KGV von 20, kann aber auch der aktuellen Zinssituation angepasst werden.

Wenn nun ein Unternehmen nach dieser qualitativen Bewertungsmethode ein faires KGV von 20 zugeschrieben wird und aktuell an der Börse für ein KGV von 12 gehandelt wird, dann wäre es gemäß dieser Methode ein klarer Kauf.

Diese von Philipp Haas entwickelte investresearch Aktienbewertungsmethode dient auch als Investmentgrundlage von seinen sechs Aktien Wikifolios (Nachhaltige Dividendenstars, Investresearch Stockpicker, Emerging Markets, Greentech, Internet, Marken). Die Performance der Wikifolios zeigen, dass dieses Modell nicht nur graue Theorie ist, sondern sehr erfolgreich den Mark schlagen kann, was aber natürlich noch über einen längeren Zeitraum bewiesen werden muss. Aktionäre finden dazu auch auf investresearch.net zahlreiche Analysen zu Aktien danach diesem Modell, die die eingegangenen Positionen in den verwalteten Wikifolios nachvollziehbar machen.