Ich habe
zuletzt in meinen wikifolios,
bei FollowMyMoney und/oder meinen privaten
Konten folgende Aktien gekauft/aufgestockt:
Itera, $ITERA, ISIN #NO0010001118
Das Unternehmen
Die Itera ASA ist ein norwegisches
Kommunikations- und Technologieunternehmen, das sich auf die Entwicklung
digitaler Geschäftsprozesse spezialisiert hat. Mit Kernkompetenzen in
Kommunikation, Technologie und Innovation liefert Itera Projekte und Dienstleistungen
in funktionsübergreifenden Teams an nordische Organisationen. Zu den
Hauptsektoren zählen Banken und Versicherungen, der öffentliche Sektor, das
Gesundheitswesen, die Dienstleistungsbranche sowie Energie- und
Versorgungsunternehmen. Das Unternehmen ist in Norwegen, Schweden, Dänemark,
Island, der Slowakei und der Ukraine präsent und bedient Kunden in etwa 20
Ländern, darunter alle nordischen Staaten.
USP und Wettbewerb
Itera zeichnet sich durch seine
starke Fokussierung auf innovative Technologien und maßgeschneiderte Lösungen
aus. Das Unternehmen kombiniert tiefes Branchenwissen mit modernster
IT-Expertise, um seinen Kunden einen echten Mehrwert zu bieten. Ein weiterer
Vorteil ist die enge Zusammenarbeit mit führenden Technologiepartnern wie
Microsoft, AWS und Google Cloud.
Die IT-Beratungsbranche ist stark
umkämpft. Zu den Hauptkonkurrenten von Itera gehören größere internationale
Player wie Accenture, Capgemini und CGI, aber auch regionale Anbieter wie
Bouvet und Knowit. Ein Vorteil von Itera ist die
regionale Präsenz in den nordischen Ländern, die ein tiefes Verständnis für
lokale Marktanforderungen ermöglicht. Im Vergleich zu den regionalen Unternehmen
ist Itera kleiner, was sowohl Vor- als auch Nachteile mit sich bringt.
Die letzten Quartalszahlen
Am 14.02.2025
wurden die Q4. 2024 Ergebnisse bekannt gegeben. Es gab einen leichten Rückgang der
Einnahmen, und zwar um 4 % gegenüber dem Vorjahr. Das lag an einer sehr
schwachen Auslastung zum Start in das Quartal. In Q3.2024 hatte man einen großen
Auftrag verloren.
In der Mitte
des Quartals gelang es jedoch, den Großauftrag zurückzugewinnen, da der Kunde
beschloss, Itera Dienstleistungen wieder in Anspruch nehmen zu wollen, da er
mit dem Nachfolger nicht zufrieden war. Dadurch verbesserte sich die Auslastung
gegen Ende des Quartals, aber insgesamt war das Quartal immer noch etwas
schwach.
Die bereinigte
EBITDA-Marge lag im Quartal bei 9,4 % und das bereinigte EBIT bei 11,9 Mio. NOK
bzw. einer Marge von 5,6 %. Das ausgewiesenes EBIT für das Quartal betrug 7,5
Mio. NOK.
Für das Jahr lag
der Gewinn pro Aktie von 0,43 NOK und eine Dividende pro Aktie von 0,60 NOK. Die
durchschnittliche Wachstumsrate in den letzten drei Jahren bei fast 13 %.
Wenn wir uns
die verschiedenen Einnahmearten ansehen, die wir haben, so sind die Einnahmen
aus unseren eigenen Beratern im Quartal um 6 % zurückgegangen. Auch hier
aufgrund der geringeren Auslastung, aber natürlich auch aufgrund einer
geringeren Kapazität. Wir haben die Einnahmen durch Abonnements um 8 %
gesteigert. Die Einnahmen von externen Subunternehmern gingen um 9 % zurück,
und die Einnahmen aus anderen Geschäftsbereichen, wie dem Verkauf von Hardware
und Software, stiegen ebenfalls um 9 %, allerdings in geringem Umfang.
Fundamentale Bewertung der Aktie
Die Kennzahlen
für 2025 (Eigene Berechnungen):
KGV (Kurs
Gewinn Verhältnis) < 12;
EV/EBIDTA
(Unternehmenswert/EBIDTA) < 7;
Dividendenrendite
ca. 8%
Der Chart
Von 2013 bis Mitte
2023 hat sich der Kurs hervorragend von ca. 2 NOK auf 16 NOK entwickelt. Seit
2023 geht es eher Abwärts. Mit den Zahlen zum 3.Quartal hat sich der
Abwärtstrend verstärkt. Bei ca. 8 NOK hat sich ein Boden gebildet.
Skin in the Game. Managementbeteiligung und Insidertransaktionen
Der CEO von
Itera, Arne Mjøs, hält einen bedeutenden Anteil von 33,29 % am Unternehmen, was
auf ein hohes Maß an "Skin in the Game" hindeutet. Weitere bedeutende
Anteilseigner sind Olav Werner Pedersen mit 5,64 % und Robert A. Ullaland mit
5,23 %. Aktuelle Informationen zu Insiderkäufen liegen nicht vor. Der FreeFloat
beträgt 27,2%.
Aktivitäten in der Ukraine und potenzielle Vorteile eines
Friedens
Itera hat seit
2008 eine bedeutende Präsenz in der Ukraine aufgebaut. Das Unternehmen
eröffnete zunächst ein Büro in Kiew und erweiterte seine Aktivitäten 2011 mit
einem weiteren Standort in Lwiw. Heute beschäftigt Itera in der Ukraine etwa
250 Fachkräfte, die maßgeblich zum globalen Erfolg des Unternehmens beitragen.
Itera
erwirtschaftete dort im Jahr 2023 einen Umsatz von 10,51 Millionen NOK. Ein
Friedensschluss in der Ukraine könnte die Stabilität in der Region erhöhen, was
Itera ermöglichen würde, seine Aktivitäten dort auszubauen und von einem
verbesserten Geschäftsklima zu profitieren.
Es gibt z.B. ein
Dienstleistungsangebot „Enter Ukraine with Itera“, das bereits einige
finanzielle Erfolge erzielt, und Itera erwartet, dass sich dies fortsetzt und sogar
beschleunigt. Die Initiative "Enter Ukraine with Itera" zielt darauf
ab, internationale Unternehmen dabei zu unterstützen, Geschäftsmöglichkeiten in
der Ukraine zu identifizieren und zu realisieren. Angesichts der Bestrebungen
des Landes, der EU und der NATO beizutreten, sowie seines Potenzials in den
Bereichen erneuerbare Energien, Landwirtschaft und digitale Innovation, bietet
die Ukraine attraktive Investitionschancen. Itera nutzt seine langjährige
Präsenz und sein umfangreiches Netzwerk in der Ukraine, um Kunden mit den
richtigen Ansprechpartnern zu vernetzen und durch die notwendigen Prozesse zu
führen, um erfolgreiche Geschäftstätigkeiten im Land zu etablieren.
Neben der
Unterstützung von Unternehmen engagiert sich Itera aktiv im Wiederaufbau der
ukrainischen Infrastruktur. In Zusammenarbeit mit norwegischen und ukrainischen
Behörden sowie großen nordischen Unternehmen hat Itera Projekte initiiert, die
von der Lieferung von Pontonbrücken bis hin zur Bereitstellung von modularem
Wohnraum reichen. Diese Bemühungen unterstreichen Iteras Engagement für die
Unterstützung der Ukraine in herausfordernden Zeiten und die Förderung
nachhaltiger Entwicklung im Land.
Durch die Kombination aus lokaler Expertise und internationaler Erfahrung positioniert sich Itera als vertrauenswürdiger Partner für Unternehmen, die in den ukrainischen Markt eintreten möchten. Mit einem tiefen Verständnis für die lokalen Gegebenheiten und einem starken Netzwerk bietet Itera maßgeschneiderte Lösungen, um den Erfolg seiner Kunden in der Ukraine sicherzustellen.
Beispiel, aus
der Investor Telefonkonferenz am 14.2.2025:
„ …ein Beispiel, wie bereits erwähnt, ist Bergen Engines. Hier geht es mehr um Details zu unseren Aktivitäten. In diesem Fall arbeiten wir mit einem Zeithorizont von 12 Monaten, um die Produkte und Dienstleistungen auf einem recht komplexen ukrainischen Markt zu positionieren und auch die Finanzierung für diese Motoren zu sichern.
Insgesamt liefert Bergen Engines mit diesen Motoren 160 Megawatt Strom. Und wenn man sich diese Art von Bemühungen ansieht, wird damit tatsächlich der humanitäre Energiebedarf von etwa 1,5 Millionen Menschen in Teilen der Region Dnipro in diesem Winter gedeckt.
Das hat natürlich große Auswirkungen auf die Ukraine und wirft auch ein sehr interessantes Licht darauf, wie wir zu dem neuen widerstandsfähigen und, sagen wir, dezentraleren Energiesystem in der Ukraine beitragen, das wirklich von allen Raketen aus Russland getroffen wurde.
Dies ist also ein Beispiel dafür, wie Itera durch die Unternehmensberatung arbeitet. Es ist sehr harte Arbeit eines sehr engagierten Teams zusammen mit Bergen Engines, und wir haben auch andere Kunden, die in die gleiche Richtung gehen.
Ich möchte auch erwähnen, dass wir – wie Sie sich vielleicht erinnern – im Juni 2024 als eines von zehn Unternehmen weltweit mit diesem internationalen Vorzeigepreis ausgezeichnet wurden, der am meisten zur Gründung von Unternehmen in der Ukraine beigetragen hat, und auch immer mehr Unternehmen dazu einladen, sich nach Möglichkeiten in der Ukraine umzusehen.
Dies ist eine weitere Auszeichnung, die wir im vierten Quartal mit dem Nachhaltigkeitspreis der Vereinten Nationen für unsere Itera Employee Foundation erhalten haben. Wir sind einer der Finalisten in diesem Wettbewerb und wurden für all unsere gemeinsamen Bemühungen für Unternehmen, Regierungsführung und Zivilgesellschaft ausgezeichnet, um eine bessere Zukunft für die Ukraine zu schaffen.
Und ich denke, wenn wir uns die geopolitische Lage ansehen, wie Sie wissen, alles von Trump, Kemp usw., und auch den Schutz der Werte und der Demokratie, dann hat das wirklich eine gewisse Wirkung, denn wir müssen uns für die Ukraine einsetzen. Dies ist also eine weitere Initiative, die wir im Rahmen unserer unternehmerischen Sozialverantwortung durchführen.
Und ich freue mich sehr, zu sehen, wie unser Leiter für die Ukraine, Oleksandr Storokha, und das Team dort für all ihre Bemühungen, die sie in den letzten drei Jahren für die Ukraine unternommen haben, geschätzt werden. Ich bin sehr stolz darauf, wie das Unternehmen arbeitet und wirklich zusammen mit der Ukraine steht.“
Was ist sonst noch wichtig, wieso existiert diese Chance.
In den letzten
beiden Quartalen gab es kaum Wachstum, da ein Großauftrag an die Konkurrenz verloren
ging. Aus der Q3. Investorenkonferenz:
„…einer davon ist eigentlich eine Rückgewinnung eines Großkunden, da einer
unserer globalen Kunden beschlossen hat, Itera durch seinen globalen
Lieferanten zu ersetzen. Das hat Auswirkungen auf 35 bis 40 Berater im dritten
Quartal. Aufgrund des erfolglosen Übergangs durch diesen globalen Lieferanten
hat dieser Kunde jedoch beschlossen, das Projekt ab November wieder an Itera zu
übergeben. Es war also ein wichtiger Kunde, bei dem wir unsere Aktivitäten
erheblich reduziert haben – aber wir freuen uns sehr, dass dieser Kunde das
Projekt aufgrund unseres erfolgreichen Liefermodells wirklich gerne mit Itera
fortsetzen möchte. Das ist also einer der Höhepunkte dieses Quartals, der sich
auch auf den Umsatz und die Rentabilität auswirkt.“
Der „zurück gewonnene Grossauftrag“, der sich die letzten beiden Quartale negativ auf das Ergebnis ausgewirkt hat, sollte in Q1. 2025 wieder positiv zum Ergebnis beitragen.
Itera eine typische U-Aktie:
·
Unbekannt
·
Unbeliebt
·
Unterbewertet.
Mit
einer Marktkapitalisierung von ca. 70 Mio ist die Aktie ausserhalb von Norwegen
relativ unbekannt. Soweit ich weiß, gibt es derzeit keine Diskussionen auf
Twitter und keine Analysten, die die Aktie verfolgen.
Was sind möglicher Katalysatoren, dass der Aktienkurs anspringt.
Ein
potenzieller Kurstreiber für die Itera-Aktie könnte die Veröffentlichung der
nächsten Quartalsergebnisse sein, die voraussichtlich am 9.5.2025 erfolgen
wird.
Positive
Geschäftsentwicklungen oder neue Großaufträge könnten ebenfalls den Aktienkurs
beeinflussen.
Fazit
Itera ASA positioniert sich als
spezialisierter Anbieter von digitalen Lösungen mit starker Präsenz in den
nordischen Ländern. Die bedeutende Beteiligung des Managements am Unternehmen
unterstreicht das Vertrauen in die eigene Strategie. Investoren sollten jedoch
die Umsatzrückgänge und die Konkurrenz durch größere internationale Player
berücksichtigen. Die zukünftige Entwicklung in der Ukraine und bevorstehende
Geschäftsergebnisse könnten maßgeblichen Einfluss auf die Aktienperformance
haben.
Mein Kursziel für die nächsten 3 Jahre liegt bei 17,7 NOK (+116%).
Aktueller Kurs 8,2 NOK.
Mein Grundgedanke beim investieren
ist, eine Aktie günstiger zu kaufen, als sie eigentlich Wert ist. Ich arbeite
dabei mit einem „fairen KGV“ - (KGV - Kurs-Gewinn-Verhältnis), das den fairen
Wert einer Aktie wieder spiegeln soll. Wenn für ein Unternehmen ein faires KGV
von 15 berechnet wird und aktuell an der Börse für ein KGV von 10 gehandelt
wird, dann wäre es ein günstiger Kauf. Je größer die Kluft zwischen fairen und
aktuellen KGV, desto günstiger liege ich im Einkauf! Aus dieser „Kluft“
berechne ich das Potential für zukünftige Kursgewinne, da früher und leider
manchmal auch später, der Aktienmarkt das „faire KGV“ erkennt.
Das "faire KGV" liegt
hier nach meinen Berechnungen bei ca. 22,9.
Mein Anlagestil ist eine Mischung aus Value-/Momentum
Investor. Aufgrund der fundamentalen Daten (VALUE) und der
Kursentwicklung der letzten 52 Wochen (MOMENTUM) gehört die Aktie aktuell zu
meinen TOP 25 Aktien. Das sind die Werte, bei den ich
mittelfristig (1-3 Jahre) die höchsten Chancen auf starke Kursgewinne
sehe. Diese Werte kaufe ich auch in meinen wikifolios,
und bei FollowMyMoney .
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„Spekulative Investments sind wie
ein Tennismatch: Entscheidend ist die volle Konzentration auf das nächste As,
anstatt sich über den letzten Doppelfehler zu ärgern.“ A. Gerstenberger
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