(•‿-) Finanzergebnisse der BlueNord ASA für das vierte Quartal 2025

 

BlueNord hat sich als einer der zentralen Akteure in der europäischen Energieinfrastruktur etabliert, insbesondere durch seine signifikante Beteiligung am Danish Underground Consortium (DUC) in der dänischen Nordsee. Das Berichtsjahr 2025 markiert für das Unternehmen den Übergang von einer Phase intensiver Kapitalinvestitionen in die sogenannte „Harvesting-Phase“, die durch eine Maximierung des Cashflows und eine aggressive Strategie zur Aktionärsrückvergütung gekennzeichnet ist.

In Übereinstimmung mit der offiziellen Finanzberichterstattung des Unternehmens werden alle monetären Werte in diesem Bericht, sofern nicht explizit anders angegeben, in US-Dollar (USD) ausgewiesen. Dies entspricht der funktionalen Währung von BlueNord, während die Dividendenzahlungen und Börsenkurse primär in Norwegischen Kronen (NOK) an der Osloer Börse abgewickelt werden. Die Analyse basiert auf den offiziellen Berichten zum Stichtag der Veröffentlichung der Ergebnisse für das vierte Quartal am 24. Februar 2026.

Finanzielle Leistungsindikatoren und Quartalsvergleich

Der Übergang zur vollen operativen Kapazität des Tyra-Hubs hat die Finanzkraft von BlueNord im vierten Quartal 2025 massiv gestärkt. Die nachfolgenden Tabellen und Analysen verdeutlichen die Dynamik der Umsatz- und Ertragsentwicklung im Vergleich zu den relevanten Vorperioden.

Vergleich der Quartalszahlen (Q4 2025)

Die folgende Tabelle stellt die Kernkennzahlen für das vierte Quartal 2025 den Werten des unmittelbar vorangegangenen Quartals (Q3 2025) sowie des Vorjahresquartals (Q4 2024) gegenüber.

Kennzahl	Q4 2025 (Aktuell)	Q3 2025 (Vorherig)	Q4 2024 (Vorjahr)	Abw. zum Vorquartal (%)	Abw. zum Vorjahr (%)
Umsatz (USDm)	270,00	246,00	192,90	+9,76 %	+39,97 %
EBITDA (USDm)	186,00	131,00	109,10	+41,98 %	+70,49 %
Nettoergebnis (USDm)	13,67*	12,90	(75,90)	+5,97 %	n/a
Gewinn pro Aktie (EPS) (USD)	0,54*	0,20	(2,90)	+170,00 %	n/a

Hinweis: Umsatz und EBITDA basieren auf dem offiziellen Q4-Bericht vom 24.02.2026. Nettoergebnis und EPS wurden aus den gemeldeten NOK-Werten (130,26 Mio. NOK Net Income) zum aktuellen Wechselkurs von ca. 9,53 USD/NOK abgeleitet.

Vergleich der Year-to-Date (YTD) Zahlen 2025

Da es sich um den Abschlussbericht des Geschäftsjahres handelt, ist ein Vergleich der kumulierten Zahlen von entscheidender Bedeutung, um den Erfolg der strategischen Neuausrichtung zu bewerten.

Kennzahl	YTD 2025 (Gesamt)	YTD 2024 (Gesamt)	Abweichung (%)
Umsatz (USDm)	947,30	702,30	+34,89 %
EBITDA (USDm)	529,80	353,90	+49,70 %
Nettoergebnis (USDm)	63,87	(70,80)	n/a
Gewinn pro Aktie (EPS) (USD)	2,14	(2,70)	n/a

Ergebnisse des vierten Quartals 2025

Wesentliche Gründe für Abweichungen

Die finalen Zahlen für das vierte Quartal 2025 übertrafen die Erwartungen deutlich, insbesondere beim EBITDA, das mit 186 Mio. USD rund 70 % über dem Vorjahreswert lag. Haupttreiber war die höchste Quartalsproduktion in der Unternehmensgeschichte mit durchschnittlich 42,4 mboepd. Dies ist primär auf den erfolgreichen Hochlauf des Tyra-Hubs zurückzuführen, der nach einer geplanten Wartungsabschaltung im Oktober eine verbesserte Effizienz und weniger ungeplante Stillstände verzeichnete.

Die operativen Kosten konnten signifikant gesenkt werden: Die direkten Förderkosten (Lifting Costs) sanken auf 13 USD pro boe, was genau der langfristigen Zielvorgabe für die Zeit nach der Tyra-Wiederinbetriebnahme entspricht. Im Vorjahr belasteten zudem hohe Währungsanpassungen auf dänische Steuerverlustvorträge das Ergebnis, ein Effekt, der sich 2025 stabilisierte.

Bewertung der Umsatz- und Margenentwicklung

Die Umsatz- und Margenentwicklung wird als exzellent bewertet. Besonders hervorzuheben ist die operative Hebelwirkung: Während der Umsatz um rund 40 % stieg, konnte das EBITDA um über 70 % gesteigert werden. Die EBITDA-Marge sprang im vierten Quartal auf beeindruckende 68,9 %, was die hohe Cash-Generierung der modernisierten Anlagen unterstreicht. Der operative Cashflow erreichte im Quartal 168 Mio. USD, was BlueNord in die Lage versetzt, die Aktionärsrückvergütung am oberen Ende der Zielspanne fortzusetzen.

Informationen zur Bardividende (Q4 2025)

Zusammen mit den Ergebnissen hat BlueNord die Eckdaten für die Quartalsdividende veröffentlicht. Das Unternehmen schlägt eine Ausschüttung vor, die 70 % des Netto-Cashflows aus der betrieblichen Tätigkeit entspricht.

Detail	Information
Dividendenbetrag	NOK 42,84 pro Aktie
Währung	NOK
Letzter Tag inkl. Anrecht	23. März 2026
Ex-Datum	24. März 2026
Stichtag (Record Date)	25. März 2026
Zahltag	ca. 27. März 2026

Quelle: Offizielle Mitteilung „Key Information Relating to Cash Dividend“ vom 24.02.2026.

Prognosen und Ausblick

Das Management hat weitreichende strategische Updates gegeben:

1. Refinanzierung: Die bestehende Reserve-Based Lending (RBL) Fazilität wurde erfolgreich refinanziert. Die Laufzeit wurde bis Ende 2031 verlängert, wobei bis Ende 2028 keine Tilgungszahlungen (Amortisation) anfallen, was die Liquidität für Dividenden maximiert.
2. Investitionsplanung: Die Projekte Halfdan North und Valdemar Bo South werden überarbeitet, um die Renditen zu steigern. Die jährlichen Investitionsausgaben (Capex) für den Zeitraum 2027–2030 werden nun niedriger bei geschätzten 100–150 Mio. USD pro Jahr angesetzt.
3. Lizenzverlängerung: Die Einladung der dänischen Regierung, eine Verlängerung der DUC-Lizenzen bis 2050 zu prüfen, wurde offiziell bestätigt und wird als massiver positiver Faktor für die langfristige Bewertung angesehen.

Auswirkungen auf den Aktienkurs

Kurzfristig wird eine deutlich positive Marktreaktion erwartet. Die Dividende von 42,84 NOK pro Aktie liegt deutlich über den Markterwartungen und unterstreicht BlueNords Status als „Cash-Maschine“. In Kombination mit der erfolgreichen RBL-Refinanzierung wird das finanzielle Risiko weiter reduziert.

Mittelfristig bleibt das Potenzial für eine Neubewertung hoch. Die Aussicht auf eine Lizenzverlängerung bis 2050 könnte den fairen Wert der Aktie in Richtung 600 NOK treiben, da dies die Laufzeit der stabilen Cashflows erheblich verlängert. Die aktuelle Dividendenrendite von über 28 % (annualisiert auf Basis der 2025er Zahlungen) stellt eine der attraktivsten Gelegenheiten im Sektor dar.